FINANCIJSKA INTEGRACIJA PRIJE I NAKON ČLANSTVA U EU

Ovaj rad istražuje dimenziju financijske integracije među zemljama u razvoju koje su članice EU (Rumanija, Bugarska i Hrvatska), metodom usporedbe burzovnih indeksa s globalnim i dominantnim tržištem vrijednosnih papira. Prilikom analize podataka korištene su dnevne i mjesečne vrijednosti indeksa na burzi na nivou države, odnosno podaci o trgovini na kraju dana/mjeseca. Za pristup podacima koristili smo službenu web stranicu Yahoo Finance i to za američki S&P500 indeks, engleski FTSE indeks i njemački DAX indeks; podatke za bugarski SOFIX indeks i rumunjski BET indeks primili smo od osoblja njihovih burzi. Na stranici Zagrebačke burze dostupni su podaci o trgovanju na burzi, pa smo tu pronašli podatke za CROBEX indeks. Zaključne vrijednosti/cijene indeksa su predstavljene u domaćoj valuti i razmatrane su unutar tri različita rezdoblja: razdoblje prije članstva u EU, razdoblje poslije članstva, te sveobuhvatno razdoblje počevši od rujna 1997., zaključno s prosincem 2012. godine. Uspoređuju se zaključne, dnevne vrijednosti indeksa Hrvatske, Bugarske i Rumunjske sa razvijenim i globalnim burzama kako bi se istražila kratkoročna i dugoročna dinamika na tržištu vrijednosnih papira zemalja u razvoju, koje su već članice ili su potencijalne članice EU, sa SAD, Njemačkom i Engleskom koje igraju bitnu ulogu na međunarodnom i globalnom tržištu vrijednosnih papira, burzi, jer su svi međunarodni investicijski tokovi pod utjecajem ovih dominirajućih tržišta. Metode koje su korištene prilikom analize financijske integracije su: Unit root test, Augmented Dickey-Fuller test, Granger test uzročnosi, Granger kointegracijski test i Recursive kointegracijska metoda. Empirijski rezultati pokazuju integriranost svih indeksa u sveobuhvatnom razdoblju. Pokazuje se značajna veza među ideksima nakon članstva u EU, iako se ista veza ne može primijetiti u razdoblju prije članstva. U slučaju Hrvatske, S&P500 indeks ima najveći utjecaj na CROBEX u cjelokupnom periodu. Rezultati analize pokazuju da članstvo unutar EU doprinosi jakom i pozitivnom utjecaju na integraciju onih zemalja u razvoju koje su članice EU, promatrano kroz ADF test i Granger test uzročnosti.