POVEZANOST IZMEĐU MAKROEKONOMSKIH VARIJABLI I BURZOVNIH INDEKSA U ODABRANIM ZEMLJAMA SREDNJE I ISTOČNE EUROPE

U ovom se radu testira postojanje informacijske (ne)efikasnosti na tržištima kapitala odabranih zemalja Srednje i Istočne Europe. Na primjerima hrvatskog, češkog, mađarskog, poljskog i slovenskog tržišta kapitala, analizira se veza između burzovnih indeksa i makroekonomskih varijabli koje uključuju inflaciju, novčanu ponudu, kamatnu stopu na tržištu novca i devizne pričuve. Postojanje dugoročne bilateralne ravnotežne veze između burzovnog indeksa, s jedne strane, i makroekonomskih varijabli s druge strane, ispitano je korištenjem Johansenove kointegracijske metode. Za dobivanje detaljnijih informacija o tržišnoj efikasnosti korišten je Grangerov test uzročnosti. Rezultati kointegracijske analize upućuju na postojanje dugoročnih veza između burzovnih indeksa i makroekonomskih varijabli u slučaju Poljske i Češke. Rezultati Grangerovog testa uzročnosti pokazuju da (a) ne postoji uzročna veza između nijedne makroekonomske varijable i burzovnog indeksa u Hrvatskoj, Mađarskoj i Poljskoj, (b) novčana ponuda i devizne pričuve vode burzovni indeks u Češkoj, a inflacija i kamatna stopa na tržištu novca u Sloveniji, (c) burzovni indeks ne navješta inflaciju na nijednom promatranom tržištu, (d) burzovni indeks vodi kamatnu stopu na novčanom tržištu u Mađarskoj i Češkoj, devizne pričuve u Sloveniji, i novčanu ponudu u Poljskoj.